报告名称: 长城电子双周报20241117：Q3晶圆厂稼动率提升，关注半导体国产化进程

报告类型: 行业报告

报告日期: 20241118

研究员: 邹兰兰

行业: 电子

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

受益消费电子旺季需求复苏，Q3晶圆厂稼动率提升：24Q3半导体市场受益部分消费电子等领域的带动下出现企稳复苏信号，大陆厂商中芯国际、华虹公司、晶合集成、芯联集成等厂商业绩均出现不同程度回温。24Q3，中芯国际促进产品结构进一步优化，ASP、整体产能利用率、毛利率均实现提升；华虹公司营收、毛利率均优于指引，产能利用率也达到了全方位满产，消费电子及部分新兴应用等领域需求向好，功率半导体等需求情况的改善仍有待观察；晶合集成自今年3月起产能持续处于满载状态，对部分产品代工价格进行上调，公司营收和产品毛利水平稳步提升；芯联集成受益于新能源车及消费市场的回暖，公司SiC、12英寸硅基晶圆等新产品在头部客户快速导入和量产，促进公司业绩稳健增长。
地缘政治风险加剧，关注半导体国产化进程：特朗普上台后，可能会继续限制美国及其贸易伙伴对中国进行技术出口，进一步影响中国半导体企业的研发和生产，尤其是在高端芯片领域。据媒体报道，美国商务部已致函台积电，对运往中国的某些用于人工智能加速器和图形处理单元的7纳米或更先进设计的复杂芯片实施出口限制，持续加严对华半导体打压遏制。台积电对华断供7nm及以下芯片，将使得中国企业在高端芯片领域的供应链受到冲击，可能影响相关产品的研发和生产。其次，这也将加速国内半导体国产化的进程，推动国内企业加大研发投入，提高自主创新能力，以应对外部供应链的不确定性。
电视面板价格保持稳定，存储价格小幅下滑：11月上旬，65/55/43/32吋电视面板本期平均单价均与前期持平，27吋IPS面板、23.8吋IPS面板本期均价与前期相比分别下降0.1/0.1美元。17.3/14.0/11.6吋TN面板本期平均单价与前期持平；15.6吋Value IPS面板本期均价与前期相比下降0.1美元。TrendForce预期11月份电视面板价格仍可全面维持持平态势，且部分面板厂在需求好转的状况下，不排除将针对需求较好的特定尺寸提出涨价想法。截止至11月12日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200均价分别为1.13/2.58美元，较前两周价格变动分别为-0.02/-0.02美元。从10月业绩来看，多家台湾存储厂商单月营收逊于去年同期水平，已连续两个月营收同比下滑，市场悲观情绪弥漫，群联电子CEO潘健成更是预估NAND原厂很可能将在今年12月减产，推动2025年下半年重回供应紧缺的局面。
投资建议：电子行业库存调整逐步到位，需求端逐步整体回暖。受AI硬件创新提振，消费电子需求有望率先复苏，推荐华勤技术；华为回归推动智能手机需求整体逐步回温，四季度消费电子旺季表现值得期待，推荐关注昀冢科技、南芯科技、甬矽电子、光弘科技、思特威、格科微；汽车电子需求有望复苏，降成本动力持续强化，推荐关注兴瑞科技；半导体行业景气度回暖，晶圆代工稼动率持续提升，推荐关注中晶科技、晶合集成、华虹公司、晶丰明源；受益先进封装扩张和AI需求驱动，玻璃基载板有望迎来产业导入良机，推荐关注沃格光电。
风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险；汇率风险。